维生素业务稳步上升

据了解，新和成在上半年虽然遇到了原材料成本上涨和限电等不利因素的影响，但是业绩却保持了同比增长的态势。

公司中报显示，上半年，公司共实现营业总收入20.32亿元，同比增长25.11%;实现净利润为6.34亿元，同比增长15.82%;基本每股收益为0.87元/股。

对于业绩的增长，公司表示，公司在主要产品价格同期下降的情况下，通过加强生产管理和技术改进来控制生产成本，销售部门积极努力，报告期内主要产品的销量取得了较大增长，保障了公司业绩的持续增长。还有就是公司的控股和参股子公司的业务在上半年取得了稳步的增长。特别是，生产香料香精的山东新和成药业有限公司在上半年实现了业绩的高增长。

"国内生猪饲养数量的增加带来了VE需求的增长，预计VE的价格稳中有升，而香料香精业务会随着市场行情的走高，给公司带来更大利润。"一位药品分析师对《证券日报》记者表示。

杨海则表示，新和成在VA、VE供需均衡的前提下，香料香精保持高速增长，公司又适时向高分子复合材料、专用化学产品领域进军，公司业绩保持具备持续成长的能力。

"类超募"模式成功

对于新和成这块香精香料业务，瑞银证券分析师把新和成香料业务称之为"类超募模式",即充沛的资金和数年的培育，逐步催生出新业务，提升公司盈利能力和估值水平。瑞银认为，过去三年，新和成已经处在"厚积"的阶段，未来三年，公司将开始快速增长期 ,故把香精业务戏称为"类超募"模式的成功。

众所周知，在国内市场中，香精香料行业发展还处在初期阶段，并且存在着集中度低、研发能力不足等问题，但是，对于新和成来说，"香精香料已经在量产上初具规模，未来蕴藏着巨大的商机。"上述药品分析师表示。

其实，在记者以前的采访中就了解到，新和成是一家有着深厚文化底蕴的上市公司，创新是企业的价值观之一，而研发则是一直伴随着企业的成长，并且，每年投入研发的费用都相当巨大。拥有技术和资金实力的新和成在做好主业的同时，近几年来，在香精香料的研发和生产都有了突破进展。

"从去年开始，我们生产的香料香精的量在逐渐增大，并足额完成总公司下达的量产任务，未来山东公司将是公司生产香料香精的主要公司，并且生产规模也会加大。"山东新和成药业有限公司相关负责人接受《证券日报》记者采访时表示。

"新和成维生素产品已经相继复产，后市产品价格走势取决于供需双方深度博弈，考虑下游低库存，VE、VA全年价格依然保持乐观。而香料香精业务保持高速增长，今年收入有望实现翻番，公司后续还将择机上马香料香精新品种。"杨海表示。

而新和成的多数产品用来出口，因此，"公司具备与国际巨头竞争的经验、对研发投入大，因此，新和成香精香料业务未来在国内脱颖而出的可能性很大。"瑞银分析师表示。

作为中小板第一股的新和成，上市以来，一直是资本市场中小企业的优秀代表。虽然前段时间公司推出的股权激励草案引发了市场的争议，但是在一些分析师看来，新和成的股权激励方案有助于公司未来发展。申银万国分析师表示，如果新和成此次股权激励方案如能顺利实施，将有利于公司治理完善，提升核心技术与管理人员稳定性，并使得管理利益与股东更为一致。

东北制药饱受VC价格跳水之苦

今年巨幅亏损几成定局

公司董秘吕林全表示，将研究市场需求，发展高附加值的VC保健产品

■本报记者 陈雅琼

数据显示，在维生素C"五大家族"里，东北制药的维生素 C 收入比重较高，2009年和 2010 年公司原料药收入分别占营业收入的 43.80%和 46.87%,因此维生素 C 价格起伏对于东北制药的影响最大。

10月21日东北制药发布的2011年三季报显示，第三季度归属于上市公司股东的净利润为-1.34亿元，下滑幅度高达2721.36%.2011年1-9月，净利润亏损1.33万元，比上期减少171%.公司表示，报告期内，主导产品维生素C市场竞争激烈，价格大幅度下降，同时，原材料、动力、人工成本上升也造成了亏损幅度加大。公司同时预计，今年全年累计净利润亏损2.8亿元-2.5亿元，下降幅度在650%-550%之间，基本每股收益为-0.85至-0.75元/股。

东北制药去年年报显示，2010年实现净利润5344.4万元，同比大幅下降88.78%.2011年东北制药将首次跨入亏损红线。

东北制药董秘吕林全坦陈，VC价格下降对公司业绩影响很大。但他否认5大家族"联合停产":"没有这个说法，都是根据自己的经营计划和市场供求关系来决定停不停产，没有´联合´这一说。"

东北制药今年拟向不超过十名特定投资者增发，发行股票数量不超过15,000万股，募集资金不超过24.3亿元。募集资金主要用于细河原料药生产基地的建设，基地建成后，原料药业务实行整体搬迁。募投的主要项目仍是VC原料药，以及磷霉素系列产品、左卡尼汀系列等。若顺利达产，VC、磷霉素等系列产品将达到FDA和COS标准。

在VC价格剧降拖累下，东北制药在2010年即递交非公开增发申请，后因业绩波动太大流产。今年又因为VC价格下降两次向下修正业绩预告。目前，公司股价与年初相比已出现较大跌幅，最新收盘价仅为8.9元/股。

"VC价格这个市场我们很难判断，现在还在底部震荡，究竟什么时候能上涨我们都很难预测。"东北制药董秘吕林全表示，"VC保健品方面用途比较广，可发展高附加值产品，我们战略发展部会根据市场再研究、再运作。"

券商研究报告显示，目前东北制药在大力拓展VC 的深加工项目，推出的VC 泡腾片、多种口味的咀嚼片、春夏秋冬四季系列VC 片等受到了国外供应商的极大关注。同时，公司还进军维生素 C 保健品，提高VC 产品的附加值。

一位不愿意具名的分析师表示："东北制药这样的企业有规模优势，从生产成本或者下游议价能力上，都有一定的优势。公司主要做原料药，向其它的方向去发展，转型期没有那么快能出成效。"

扭转VC行业颓势关键在政策

■本报记者 陈雅琼

《证券日报》：VC产能严重过剩的现状是怎样的？东北制药、华北制药产能大约占比多少？

中投顾问医药行业研究员郭凡礼：目前，国内大大小小的VC生产企业产能之和外加正在建设的VC产能已接近18万吨。2012年，这个数字将超过20万吨，而目前全球VC的消费量也仅在10万吨左右。东北制药VC产能为22000吨，华北制药VC产能为25000吨，总占比大概在26%左右。

《证券日报》：VC产能盲目扩张从什么时候开始的？与此同时，VC价格走势如何？

郭凡礼：VC产能盲目扩张大概从2009年开始，当时东北制药、华北制药、江山制药、石药集团这"四大家族"占据了全球VC市场80%的市场份额，由于掌握了话语权，因此当时VC的价格达到最景气时期的140元/公斤，之后随着越来越多的企业加入到VC行业中来，其价格滑落到了最低时期的37元/公斤。

《证券日报》：VC五大家族联合限产为何没有改变价格持续下跌的局面？换句话说，为什么我们没能继续掌握VC价格话语权？

郭凡礼：当时VC五大家占据了全国乃至全球绝大多数市场份额，如此高的市场集中度也使得当时这五家企业可以掌握VC的定价权，国内进入VC的企业越来越多之后，这些企业打破了之前这五家企业的价格联盟，因此也导致VC价格一落千丈，进而失去了VC价格话语权。

《证券日报》：有预测称2012年将是VC价格拐点，你怎么看？

郭凡礼：之所以预测2012年是VC价格拐点，其中原因之一就是对《维生素C行业准入条件》出台的预期，为了挽救VC价格持续下跌，发改委和工信部曾联合下发《2011年维生素C生产计划等事项的通知》，但是目前这项政策并没有得到实质性的进展。而随着《维生素C行业准入条件》出台时间的临近，加上相关维生素生产企业停产检修的持续，未来VC行业将更加规范、集中度将上升，这都为VC价格的恢复性上涨做了铺垫。

《证券日报》：要改变深受VC价格下跌困扰的局面，东北制药等上市公司发展思路应该如何调整？

郭凡礼：要改变VC价格下跌的局面，实际上最重要的还是政策因素，而对于像东北制药等VC的主要生产企业来说，要改变目前的局面需要重新掌握VC的定价权，同时也要生产利润更大的制剂产品。

VC产业更要警惕VC中毒

维生素C对人类的作用是不可或缺的，人类必须且只能从食物中摄取VC,才能维持健康。除了灵长类动物外，其他哺乳动物可以在肝脏中自行制造VC,两栖动物和鱼类可以在肾脏中制造VC.人类离不开VC,确又无法自身制造，因此，从外界获取成为唯一的途径。如果获取不足的话，就容易患贫血、感冒、肝炎、心脏病、动脉硬化、癌症等，而这些病，在其他动物中都是非常罕见的。