近期，周边市场对油脂的影响力有所减弱，部分交易商由此认为油脂可能已经处于筑底阶段，对此笔者不敢完全赞同。从技术面上看确实有这种迹象，但是目前还未到确认筑底的阶段，毕竟经济忧虑将会在中长期困扰油脂市场，在经济危机的风险没有解除之前，油脂难言底部。

美国救市货币政策失效

尽管近期周边市场对油脂影响减弱，但是经济忧虑将会在中长期内继续困扰油脂市场，在一定条件下甚至可能再度形成巨大杀伤力。尤其是近期经济状况更加不堪，高盛发布报告称，全球经济衰退可能被低估，并把前景调整为深度衰退。根据目前的形势看，这样的调整不无道理，疲弱的经济数据自不用说，更大的问题可能出在救市政策上面。以美国为例，FED的扩大流动性计划和财政部的不良资产清理计划构成美国救市的两大核心，这两大政策的出发点在于稳定市场信心，刺激投资，防止经济体资金链断裂，可是种种迹象表明，美国经济面临着流动性陷阱，货币政策失效。首先，美国基准利率已经降至1％，实际利率早已转为负值，进一步降息的空间非常有限，市场对此已有预期；第二，美国银行高额储备金大幅抵消了释放流动性的努力，截止到11月5日，美国超额储备金已经从9月下旬的22亿美元飙升至3640亿美元，大量资金滞留银行系统，流动性难以有效加大；第三，信贷市场继续紧缩，泰德利差在两天之后再度回到200个基点以上，11月14日为209个基点。这些数据都说明，美国面临流动性陷阱的风险，货币政策效用不大，市场急切需要大规模的实实在在的财政政策刺激。但问题是，在美国总统转交权力之前是不可能有大规模计划出台的。另外，美国政府就救市的态度也令人失望，陷入困境的美国企业排成长队等待美国政府的救助，政府却在趁机讨价还价，或许他们认为危机还远在天边。毫无疑问，在这样的背景下，周边市场将继续向油脂施加压力，甚至可能使油脂再度破位下行。

【来源：期货日报】